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三、中国综合PMI产出指数运行情况2019年10月份，综合PMI产出指数为52.0%，比上月回落1.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体延续扩张态势。附注1．主要指标解释采购经理指数（PMI），是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。综合PMI产出指数是PMI指标体系中反映当期全行业（制造业和非制造业）产出变化情况的综合指数。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映经济总体扩张；低于50%，则反映经济总体收缩。
桃李面包董秘办工作人员告诉记者，由于公司在2016年才涉入华南区域，因此目前依旧处于拓展市场阶段。未来公司或将进一步开启渠道下沉，以满足经营需要。中国食品产业分析师朱丹蓬表示，桃李面包进入华南市场较晚，而这部分市场早已发展出较成熟的区位和区域品牌，因此桃李面包在未来将面临较严峻的考验。此外，公司当前依旧面临利润偏低、依赖中低端渠道、重资产运营拖累业绩等竞争力短板，可持续发展能力有待考量。
·Jiangsu Tianyuan Metal Powder Co Ltd（China）（江苏天元金属粉末有限公司）及其任何继承人、分支机构、子公司·Li Fangwei [又叫 Karl Lee]·Raybeam Optronics Co．， Ltd （China）及其任何继承人、分支机构、子公司
图46：股票型公募基金发行规模（亿份）数据来源：Wind、国都期货研究所图47：银行理财产品数量（只）数据来源：Wind、国都期货研究所（三）股市反弹基础——盈利与估值估值方面，12月初，全部A股的PE为14.09倍、PB为1.62倍，与几次熊市底部估值水平相当；核心指标方面，中小板和创业板估值已低于历史低位。估值低位与A股大跌引发了市场对于“政策底”、“估值底”、“市场底”的讨论。估值底，往往不能作为判断市场反弹的根据，股市反弹的基础始终在于经济增长和企业盈利水平，而本轮熊市的根本正在于企业盈利水平不断下挫。2018年三季度，全部A股上市公司净利润同比增长10.42%，较半年报披露的水平降低3.64个百分点，与三季度PMI数据不断回落相对应，印证了今年以来经济下行压力较大，企业经营环境恶化。
就拿今年2月份首批进行融资的房企来说，融资成本的高低也很能说明一些问题。2月15日一早，港股主板上市的内房企业旭辉控股（00884-HK）便公告宣布发行于2023年到期的3亿美元优先票据为其现有债务进行再融资及作一般企业用途。融资压力大体小于同行，奈何仍输劲敌
本报告分析师 ：任瞳 姚紫薇免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。责任编辑：常福强
