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图表3：各类资金净流入（单位：亿元）资料来源：Wind，如是金融研究院信号4基金的股票投资比例上升到七八成左右的高点后大幅回落回顾2006-2007年、2014-2015年两轮牛市中基金的股票投资比例，可以发现它领先于大盘指数出现下行，这与前一条信号中所说的“机构先撤”相符。2007年基金的股票投资比例是在8月初达到了最高点80.5%，领先于大盘顶点2个多月，到大盘到顶点时这一比例已经下降到了75%；2015年基金的股票投资比例是从3月出现明显的下行，3月初这个比例是为79%，到大盘6月顶点时下降到了77%左右。15-16年，债券逐渐成为基金资产配置的重要选择，到2017年全市场基金的持股比例下降到了50%左右。2019年以来，基金持股比例从50%上升至3月5日高点52.3%，之后有所降低，最新的仓位为51.9%，相比前两轮牛市的高点还是很低的。

图表9：2014-2015年牛市中的板块表现资料来源：Wind，如是金融研究院▲▼图表10：2015年牛市尾声的行情转移资料来源：Wind，如是金融研究院信号10监管政策集中发力，看得见的手给市场降温监管层的目标不是涨也不是跌，而是健康的市场。跌得多了不好，涨得多了也不好。所以一旦市场引发监管层的方案，直至出现强有力的监管打击的时候，牛市基本上可以宣告结束了。2015年牛市的崩溃，很大程度是因为突然的去杠杆政策。14-15年的“水牛”，除了连续的降准降息外，更重要的是当时的资金可以自由的加杠杆，两融余额一度超过2万亿，配资比例最高达到1：10。然而15年6月，政策突然变脸，监管机构开始严查两融和配资，导致市场加速下跌。今年来看，打击市场情绪的消息就是两家券商看空中国人保和中信建投，不排除是监管层间接地给市场降温。

说句题外话，我记得以前在军事网站上看过目前最强的军用夜视仪单反镜头，可以在黑夜里还原出被摄物的彩色，将其曝光还原到正常水平，而非生硬的热成像。目前看，华为P30 Pro正在与这个级别的“夜视能力”无限接近，夜视仪属性实锤没问题。直出属性：深度检测ToF相机&AI人像留色 +1

一位内部员工提到，他从去年10月就开始感觉到公司的异样。当时暴风TV开始清理库存，一些电视型号也不再生产，只生产卖的最好的一款40寸电视，并采用了预售方式，发货周期在20天左右。一位大区经销商更早感知到了异样。从去年7、8月份开始，经销商所看到的商品就都来自库存，经销商如果想要新产品，一律采用订单制。同样是付全额货款，20天左右到货。

这一协议的签署地点，位于共青城开发区工业新区服务中心主任邹秀峰办公室内。共青城开发区工业新区服务中心双方的转让协议上，被列为丙方，协议末注明该中心为担保方。该中心在这一协议上加盖了公章。14年“法院冻结了公司账户，工厂也贴了法院封条，工商局在副局长带了2个人到财务部调走了注册资本进出账，公安部门派出5人在公司大门及车间驻守，共青城开发区管委会副主任管委会副主任邹秀峰打电话让我到他的办公室内，签署股权转让协议。”在解释为什么要签署这个协议时，张卫荣说。

第四步，谈交易。买家只需要交付7%的定金即可（按28美元/每克计算，定金约为2美元/每克），这7%是在肯尼亚办理相关出口手续费。3天后货到中国香港，按市价41美元一克卖出，然后再付93%的余款。第五步，签订交易合同，买家付款，付款后飞回中国香港等货。结果却发现货始终不到，买家追问，货主回买家，文件出了点问题，或货在迪拜中转需要办理文件，麻烦再付10%的费用。这时候，清醒的人会意识到出问题了，不会再付款，损失到此为止。而还惦记着高额利润的人，则会继续付款，最后损失越来越多。